记者丨张梦琦

剪辑丨林曦 喻淑琴 蒋韵

有" A 股内衣第一股"之称的深圳汇洁集团股份有限公司（以下简称"汇洁股份"），刚跌入近十年来的功绩低谷。

把柄 2025 年年报，公司全年结尾买卖收入 30.02 亿元，同比增长 1.61%，初度打破 30 亿元大关；但归母净利润仅以 5482 万元完结，同比骤降约三成，为 2015 年上市以来最低。

2023 至 2025 年主要司帐数据和财务规划。

净利润大幅下滑，主要与公司的北好意思阛阓业务收缩关系。据悉，2025 年 12 月，汇洁股份宣告休止运营加拿大" understance "品牌，结尾连亏五年的北好意思业务，踩下一脚千里重的刹车。

而算作领有三十余年历史的多品牌内衣企业，汇洁股份还濒临着更深脉络的策略调理。

近几年，Ubras、蕉内等原土新锐品牌强势崛起，而黛安芬、艾格等国际大品牌持续收缩，国内内衣阛阓正资格新一轮洗牌。把柄年报，耐久以传统文胸为主、倚重线下百货渠说念的汇洁股份，正加快布局抖音等电商平台与购物中心等线下新渠说念，并积极将产品线向背心等新品类蔓延。

当今，这一策略调理已收到积极的阛阓响应。其 2026 年一季报骄横，公司营收虽微降 2.27%，但归母净利润同比跃升 19.06% 至 9171.52 万元，平直朝上 2025 年全年归母净利润的 1.5 倍；毛利率进步至 69.41%，狡计行动现款流净额同比暴增 423.02%。

汇洁股份官网截图。

国际阛阓的"策略性出清"

休止运营的 understance，是汇洁股份通过其加拿大全资子公司在北好意思推出的子品牌，亦然公司竖立以来初度以自有品牌体式开导国际阛阓。

2019 年，汇洁股份竖立加拿大全资子公司 EASY INTIMATES LTD.（简称" EASY "）算作国际运营主体。2021 年 6 月，面向北好意思破费者的内衣品牌 understance 寂寥站负责上线，产品订价 25 至 40 好意思元，摄取国际仓发货，主攻加拿大与好意思国阛阓；2022 年 2 月，首家线下门店在温哥华开业。

在业务搭建历程中，公司屡次向子公司补充流动资金，但该品牌自上线以来恒久未能结尾盈利。数据骄横，EASY 自 2021 年起持续失掉，2023 年至 2025 年净失掉分裂约为 5791 万元、6295 万元和 1.09 亿元，各期失掉额占汇洁同期归母净利润的比例从 31.83% 攀升至 79.66%，再到 200.69%。

2025 年主要子公司及对公司净利润影响达 10% 以上的参股公司情况。

在此配景下，2025 年 12 月，汇洁股份以"中好意思、加好意思关税政策概略情趣无法搁置"为由，负责宣告休止运营 understance 品牌。

为此，公司罕见计提存货跌价准备约 3089 万元，并因北好意思仓库提前退租产生一次性退租用度及押金损背约 1534 万元。两项共计约 4623 万元。这也阐扬了为什么在前三季度盈利配景下，公司第四季度归母净利润顷刻间出现 6718.95 万元的失掉。由此公司全年归母净利润仅 5482 万元。

2025 年分季度主要财务规划。

而剔除北好意思业务的干与后，汇洁股份国内内衣业务的信得过盈利才调反而呈现增长。2025 年，剔除 understance 影响后的国内买卖收入为 29.34 亿元，同比增长 1.38%；国内业务归母净利润为 1.65 亿元，同比增长 16.13%。

需要看到的是，在盈利后果方面，汇洁股份雷同濒临挑战。尽管轮廓毛利率仍看护在 67.87% 的高位，与上年同期险些持平，但净利率已跌至 2.71%，创下上市以来最低记载。把柄年报，高达 14.26 亿元的销售用度中，告白宣传及鸠合销售用度就达到 5.69 亿元，重叠直营终局用度、装修肃清费等多重本钱，进一步压缩了其盈利空间。

2025 年用度组成。

持续扩大的失掉已成事实，关停国际业务是感性聘请。而放在刻下行业洗牌的配景下，这一决策也有其策略道理。

2025 年 12 月 31 日，领有 139 年历史的德国品牌黛安芬，结尾了在中国阛阓运营的临了一天。黛安芬靠专科导购体系、细分尺码步调、主打都集与调理功能的钢圈文胸构建起的内衣剖判，正在追求荒疏的破费潮水中消解。法国品牌艾格在 3000 余家线下门店归零后，于 2025 年透顶关闭了临了的天猫旗舰店。

不仅外资品牌告别，戒备股份、都市丽东说念主、安莉芳等原土行业龙头也无数承压。

国内钢圈内衣的始祖、凭借顾忌合金钢托起家的戒备股份，其旗下子品牌"乎兮"在与新锐敌手的竞争中落败，自 2025 年 6 月 24 日起负责休止运营。2025 年上半年，戒备股份结尾归母净利润 1.06 亿元，同比下滑 31.37%；都市丽东说念主 2025 年全年归母净利润 1.23 亿元，同比下降 2.18%；安莉芳控股 2025 年全年失掉 2.53 亿港元，较上年 3.73 亿港元的失掉有所收窄，但仍未走出逆境。

与此形成显着对照的，是新锐品牌总计大叫大进。竖立仅 8 年的蕉内，2024 年 GMV 已打破 70 亿元，体量特地于很多传统内衣品牌的两倍。在 2025 年天猫"双十一"榜单上，蕉内与 Ubras 稳居前二。

不丢脸出，这种分化背后是内衣行业在破费与供给两头的变革。

一方面，世界杯官方认证平台主打"轻视感""悦己"的无钢圈、无尺码（One Size 或 S/M/L 码）内衣成了肉体摆脱的破费象征。另一方面，复杂工序的非标化产品变成范例化快消品，升沉率高、复购高、售后少，在电商算法中比传统内衣更易赢得流量歪斜。

由此看，此时漂荡"断腕"的更大道理在于腾动手来，将资源收归国内，为后续转型蓄力。

产品、渠说念新旧动能调节

那么，汇洁股份何如求变？

2026 年 4 月 10 日，汇洁股份举办 2025 年度功绩阐发会。面对投资者"功绩持续下滑，将有何举措扭转"的发问，公司直白报恩称："倚势凌人。"

从年报及公开会议信息来看，产品与渠说念恰是这场转型的两大捏手。

渠说念方面，年报骄横，公司 2026 年将通过细腻化运营深挖存量店以及电商渠说念增长后劲，适合新零卖、外交电商、直播电商等破费新方式新业态发展，进步用户体验；赓续开导购物中心、奥特莱斯等新渠说念以及三、四线城市经销阛阓，裁减新店培植期。

事实上，在北好意思业务关停前，公司已主动收缩传统街边店。2025 年，公司直营门店净减少 18 家，经销门店净减少 71 家，而在购物中心、奥特莱斯新开超百家直营门店。

同期，公司搭建起超百东说念主直播与短视频团队，形成了多品牌、多店铺的自播矩阵，抖音渠说念利润率显豁改善。2025 年，抖音渠说念结尾收入 4.24 亿元，同比增长 30.66%，成为公司紧迫的增量开端。

现款流数据雷同体现了渠说念后果的进步。2025 年，公司狡计行动产生的现款流量净额为 2.51 亿元，同比增长 17.03%，增速权贵高于同期 1.61% 的营收增幅，标明门店数目收缩并未对资金盘活形成累赘。界限 2026 年一季度末，公司账面货币资金进一步增至 11.07 亿元。

在产品端，经管层在功绩阐发会上明确暗示，将"围绕用户需求更始迭代产品，强化品牌用户心智，持续进步品牌价值"。

从品类结构看，传统文胸仍在收缩。把柄年报，2025 年其文胸收入 12.43 亿元，同比下降 9.75%，占内衣收入的比重降至 41.4%，这已是该产品领悟第二年出现负增长。

值得一提的是，背心式内衣、大杯内衣等背心品类初度在年报中寂寥列示，以 5.88 亿元的收入体量、36.51% 的同比增速成为增长最快的第二大品类。同期，家产物类也结尾了 6.02% 的增长。

2024、2025 年买卖收入组成（按行业、产品分类）。

当今，汇洁股份旗下领有曼妮芬、伊维斯、兰卓丽、桑扶兰、奥密兵器等多个品牌。合作品类结构调理，公司在研发与品牌建造上持续参加。

领悟三年营收超 20 亿元的曼妮芬，在 2025 年推出蜻蜓 Bra 系列，通过阅兵侧比结构削弱文胸分量，上市首年销量即朝上 20 万件。据悉，在研发支持层面，公司年内新增 32 项专利授权，并投资竖立互动数据（武汉）有限公司，用以强化数字化才调建造。

伊维斯则在品牌塑造上持续加码。近期，品牌代言东说念主宋佳演绎 2026 春夏"好意思学薄杯"系列，主打浮薄有型的穿戴体验。同期，伊维斯还对部分线下门店进行形象升级，增设产品体验区。

尽管渠说念、产品调理在短期内带来本钱前置压力，但从 2026 年一季度数据来看，积极信号照旧泄露。

2026 年一季度主要司帐数据和财务规划。

2026 年一季报骄横，公司归母净利润 9171.52 万元，同比增长 19.06%；扣非净利润 8798.06 万元，同比增长 17.42%。在营收同比微降 2.27% 的情况下，净利润结尾两位数增长，毛利率进步至 69.41%，较上年同期增多 1.39 个百分点，狡计行动现款流净额同比大增 423.02% 至约 1.39 亿元。

近期，公司还推出了每 10 股派发现款红利 8 元（含税）、共计约 3.28 亿元的高分成决策，股息率朝上 11%，在 2025 年 A 股已公布分成决策的上市公司中排行前哨。

界限 2026 年 5 月 15 日收盘，汇洁股份（002763）大幅低开，下降 9.37%，总市值 33.7 亿元。把柄 Wind 数据，2025 年全年该股涨幅为 16.09%，2026 年以来涨幅为 23.89%。

（声明：著述践诺仅供参考2026美加墨世界杯中国认证平台，不组成投资淡薄。投资者据此操作，风险自担。）