每经记者：刘明涛      每经剪辑：彭水萍

4 月 29 日晚间，跟着 *ST 岩石告示将参加退市整理期，这也意味着时隔 7 年之久，白酒行业又一次出现退市股，而肃除 4 月 30 日，白酒板块当今仍存有 6 家公司"戴帽""戴星"，其中 *ST 西发、*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄已肯求捣毁退市风险警示，而 *ST 尼雅和 *ST 莫高则被往还所推行退市风险警示，它们明天命途几何？谁可能重蹈上海贵酒退市覆辙？《逐日经济新闻 · 将进酒》记者对此进行了逐个梳理。

上海贵酒波及财务类断绝上市情形，恭候往还所"宣判"

时辰回到 2019 年，那还属于白酒色泽的年代，但皇台酒业却因 2016 年至 2018 年说合三年归母净利润亏欠，且 2017 年、2018 年年末净财富捏续为负，在 2018 年被冠以 *ST 皇台并触发退市风险警示后，于 2019 年 5 月正经被深交所推行暂停上市。

危急之下，盛达集团入主成为皇台酒业走时滚动点，实控东谈主完成变更，随后为公司提供资金撑捏、改选措置层以及梳理债务，最终周转了皇台酒业主业。2019 年，皇台酒业达成归母净利润、年末净财富双双转正，诡计基本面得到成立。2020 年公司提交复原上市肯求，经深交所上市委审核通过并获正经批复，皇台酒业于 2020 年 12 月 16 日重新复原上市，达成"凤凰涅槃"。

7 年后，*ST 岩石（上海贵酒上市主体）因经审计的 2025 年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备买卖骨子的收入后的营业收入低于 3 亿元，且扣除非通常性损益前后的净利润均为负。凭证《股票上市端正》干系章程，公司股票已波及财务类断绝上市情形，自 2026 年 4 月 30 日起启动停牌。

据了解，若 *ST 岩石股票被作出强制断绝上市的决定，自上海证券往还所公告对公司股票作出断绝上市的决定之日后 5 个往还日届满的次一往还日起，公司股票复牌并参加退市整理期，并在股票简称前冠以"退市"象征。退市整理期的往还期限为 15 个往还日。

阛阓东谈主士指出，从当今监管策略来看，*ST 岩石退市已成定局，而在白酒正处于调度周期之内，*ST 岩石实控东谈主又被采纳刑事强制设施，其退市后险些很难再复原上市，因此当 *ST 岩石参加退市整理期往还时，风险强大，投资者切勿参与投契往还。

3 只 *ST 酒企"冲刺"巧保壳， *ST 西发面对重整变数

*ST 岩石说合两年营收低于 3 亿元，最终一步一步走向退市山地，而酿酒板块其他 *ST 公司，则为了保壳，在 2025 年四季度输攻墨守，突击堆高营收，虽遭到不少质疑声，但好在告捷保壳，并肯求捣毁退市风险警示。

《逐日经济新闻 · 将进酒》记者梳剃头现，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄均因旧年四季度营收大增，澌灭退市危急。

以 *ST 兰黄为例，公司 2025 年达成营收 3.69 亿元，同比增长 75.28%，且审计方莫得出具非标见解，告捷保壳。值得和顺的是，*ST 兰黄 2025 年四季度单季营收达到 1.5 亿元，为 2025 年四个季度中最高，且高于 2025 年上半年营收总和。

此外，*ST 兰黄营收的激增，并非是其啤酒在甘肃销售达成大幅增长，而是新实控东谈主谭岳鑫的营销策略所致，谭岳鑫将 *ST 兰黄的居品引入湖南阛阓，2026美加墨世界杯(中国)这令该公司省外收入达到 2.5 亿元，成为保壳的关键。

相同，*ST 椰岛和 *ST 春天也于旧年四季度发力，*ST 椰岛旧年四季度单季营收高达 1.94 亿元，是其 2025 年上半年营收总数一倍之多；*ST 春天旧年四季度单季营收也达到 1.31 亿元，超出其 2025 年上半年营收总数。

肃除 4 月 30 日，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄因 2025 年营收过 3 亿元，这三家公司均向往还所提交了肯求捣毁退市风险警示，另外，*ST 春天公司股票波及的其他风险警示情形也已摈斥，公司还同步肯求捣毁其他风险警示。

不外，比较上述三只 *ST 酒企，*ST 西发虽莫得营收"烦扰"，但其面对的问题则愈加复杂，2019 年，因为原控股鼓励西藏天易隆兴投资有限公司对上市公司存在资金占用，且情形严重，被深交所推行其他风险警示；2024 年 6 月，*ST 西发过火实控东谈主又因为信披违纪，被证监会下发《行政处罚及阛阓禁入预预知告书》，凭证干系章程，公司股票又被访佛推行其他风险警示。

当今，*ST 西发收到拉萨中院投递的《民事裁定书》，裁定受理公司债权东谈主对公司的重整肯求，并指定上海市锦天城讼师事务所、上海市锦天城（北京）讼师事务所聚首担任公司措置东谈主。天然拉萨中院已裁定公司参加重整门径，但公司实控东谈主罗希却倏得失联，若重整进度堕入僵局，*ST 西发或将面对重整夭殇、被法院宣告歇业计帐的结局。

两葡萄酒公司均被"戴星戴帽"

白酒行业参加调度周期，而葡萄酒行业相同未能避免，龙头公司张裕 A 营收也曾说合两年出现下滑，另外两家上市公司中信尼雅和莫高股份则沿途参加退市风险警示，被"戴星戴帽"。

深耕葡萄酒行业多年的中信尼雅，2025 年扣除与主营业务无关及不具备买卖骨子的收入后的营业收入为 1.17 亿元，低于 3 亿元，加之其净利润为负，凭证上交所端正，其诡计诡计波及主板财务类退市风险警示红线，最终被上交所推行退市风险警示，股票简称由"中信尼雅"变更为" *ST 尼雅"。

值得和顺的是，中信尼雅并未在 2026 年 1 月 31 日前清晰 2025 年度事迹预报。公司对此的阐发是，2026 年年头，公司基于已取得的信息测算，初步展望 2025 年度诡计事迹未达到事迹预报清晰圭臬。因此，这一突发的被" *ST "让投资者猝不足防，该股股价因此也说合 5 日跌停，本周，该股股价才出现企稳反弹。

而 *ST 莫高的心想则早已不在葡萄酒业务，2025 年，*ST 莫高葡萄酒业务营收仅 2690.56 万元，同比暴跌 55.57%，葡萄酒业务占营收比例仅为 13.22%，创历史最低，而被寄托厚望的可降解材料及成品业务，营收则也同步出现暴跌。最终，公司因 2025 年度经审计的利润总数、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且营业收入低于 3 亿元，波及退市风险警示要求。

业内东谈主士分析指出2026美加墨世界杯(中国)，白酒行业下行周期传导效应捏续彭胀，国内葡萄酒赛谈举座需求疲软、破钞信心不足，行业中小及头部上市公司诡计压力同步突显。中信尼雅、莫高股份双双触发家务类退市风险警示，也折射放洋产葡萄酒品牌高端化乏力、阛阓被入口酒挤压、业务转型不足预期的窘境，后续若主业无法回暖、营收规模难以成立，其明天面对的退市压力或将更大。